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巴菲特長期投資的浮存金優勢

巴菲特在投資上,有一個很難效法的模式,他有大量的保險浮存金優勢,來放大他的投資效益。波克夏旗下主要有兩間保險公司,政府雇員保險公司(GEICO)跟通用再保險(General Reinsurance Corporation),這些保險業務目前帶給波克夏1,380億美元的保險浮存金。

保險公司是以收受保費來做出承諾,承諾保險事故發生時支付賠償金的經營模式,因此會產生先收款後賠款的現象,這種模式會使得保險公司會持有大量的現金流。而這些現金流只要符合法規規定下,是可以去做出資產配置的。而保險浮存金有兩種特點:

  1. 槓桿效應:
    因為使用不是自己的錢做投資時,會放大獲利的效果,也會放大虧損的效果,就如同貸款買房一般,是一種自有資產(權益)與非自有資產(債務)的比較。
  2. 不用支付利息:
    保險浮存金跟銀行存款不同的地方是,存錢在銀行,銀行需要支付存戶利息。而保險公司收了保障型保險的保費是不需要支付利息的,甚至還會因為自然費率而收費增加(筆者:這也是因為風險提升)。即便是儲蓄險,也都可以將支付的時間跟金額量化出可以控制的範圍。

大多數的保險公司、主權基金也好,出於監管跟信用評級的原因,需要將重心大部分放在債券上。甚至想要在低利率環境轉換投資高風險的公司債(筆者:高收益債),而這不見得是個好主意。也因為波克夏每年有其他的業務收入來源,因此跟其他保險公司與主權基金相較,能選擇短期看似波動性高,但長期相當有利的重股權投資策略。這一點也是巴菲特在浮存金的使用上與傳統保險公司不同之處。

浮存金其實是雙面刃,其實使用浮存金就表示有多冒了風險,但在巴菲特考慮過風險承受度下,適度的槓桿隨著時間推移,反而使他維持在自己喜歡的勝率。巴菲特長期優良的投資績效表現,風險管理下的浮存金配置策略的確功不可沒。