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文章專欄

現金是企業的血液

現金對企業的重要性:

多位經濟學家做出解釋:「股票價值等於企業所創造未來現金流量的現值。」也因此才有自由現金流折現估值法的應用。一個公司如果現金不足,會先無法存活,更不用說還有沒有機會去賺錢,甚至有機會越來越值錢了。

但為什麼現金那麼重要呢?為什麼說現金是公司的血液呢?

因為現金是實實在在的東西,只要是使用現金換得的東西都有可能有折價、溢價的問題(編按:當然大多數是折價,如Iphone5存貨100萬元現在是否仍是100萬),現金本身也非信用擴張的衍伸(應收/應付帳款、票據),故現金我們可以百分之百計算。

 

現金的特性,財務三表的對照

也因為現金的這類特性,所以基本上原則問題都是要使用現金來解決(發薪水、票據兌現),買各種東西最後都要回推現金,若一個企業長期下來無法經由營業行為產生現金的話就會死路一條。也導致了現金流量無法造假的特性,可以從現金流量表去檢驗,綜合損益表跟資產負債表是否有被操縱的嫌疑。以下略舉幾個情況:

  1. 企業讓過多現金套牢於存貨,隨著種種原因存貨周轉天期拉長,現金會減少。
  2. 企業議價或銷售能力減弱導致應收帳款周轉天期拉長、應付帳款周轉天期減少,長期下來現金也可能周轉不過來而增加營運風險。
  3. 綜合損益表的每股稅後盈餘(EPS)表現亮麗,但現金流量表沒甚麼營業現金流入,這有操作會計盈餘的可能性。
  4. 長期公司資產負債表的現金不斷減少,就要去檢視甚麼原因。
  5. 現金流量表雖有營業現金流入,但長期自由現金為負數,就要留意企業是怎麼使用錢的。

 

現金的本質-財報的照妖鏡

一間好的企業絕對能取得大量的現金,那是一切獲利的本質(支出也是),若企業的自由現金流能達到銷貨的5%,那很可能你就找到一個值得探究的寶藏(當然還要判斷其他條件)。也可以經檢驗現金流量表判斷出管理階層的能力以及品格。